Código para los inversores institucionales


El pasado mes de septiembre el Financial Reporting Council británico ya conoce su revisión del denominado The UK Stewardship Code. La primera reflexión que plantea la lectura del citado Código es la de la expansión del gobierno corporativo hacia sujetos distintos de los que fueron sus destinatarios iniciales: los administradores y los accionistas. Porque los destinatarios fundamentales de los principios que contiene este Código son los inversores institucionales, con independencia de que alguna otra recomendación se dirija a otro tipo de sujetos. En cuanto a lo que es la finalidad del nuevo Código, ésta se explica en los primeros apartados del mismo:

“1. Stewardship aims to promote the long term success of companies in such a way that the ultimate providers of capital also prosper. Effective stewardship benefits companies, investors and the economy as a whole.
2. In publicly listed companies responsibility for stewardship is shared. The primary responsibility rests with the board of the company, which oversees the actions of its management. Investors in the company also play an important role in holding the board to account for the fulfilment of its responsibilities.
3. The UK Corporate Governance Code identifies the principles that underlie an effective board. The UK Stewardship Code sets out the principles of effective stewardship by investors. In so doing, the Code assists institutional investors better to exercise their stewardship responsibilities, which in turn gives force to the “comply or explain” system.
4. For investors, stewardship is more than just voting. Activities may include monitoring and engaging with companies on matters such as strategy, performance, risk, capital structure, and corporate governance, including culture and remuneration. Engagement is purposeful dialogue with companies on these matters as well as on issues that are the immediate subject of votes at general meetings”.
Lo que se busca con la stewardship(término de difícil traducción) es imponer un determinado comportamiento a los propietarios de activos y a los gestores de los mismos, pero también a los proveedores de servicios, como los asesores de voto o los consultores en materia de inversiones.
El núcleo del Código radica en sus principios que son siete y que transcribo en su formulación básica:
“1. Publicly disclose their policy on how they will discharge   their stewardship responsibilities.
2. Have a robust policy on managing conflicts of interest in relation to stewardship which should be publicly disclosed.
3. Monitor their investee companies.
4. Establish clear guidelines on when and how they will escalate their stewardship activities.
5. Be willing to act collectively with other investors where appropriate.
6. Have a clear policy on voting and disclosure of voting activity.
7. Report periodically on their stewardship and voting activities”.
Lo que se impone a quienes quieran adherirse al Código es que firmen el mismo y hagan pública su adhesión. El principal objetivo del Código es explicar adecuadamente cómo funciona el principio de cumplir o explicar también en relación con lo que allí se señala para los inversores institucionales. A éstos se les pide que expliquen tanto su adhesión como la desviación de algún principio a través de las respectivas páginas webs.
El Código tendrá influencia sobre otros mercados financieros. No se contempla una revisión del mismo hasta el año 2014.
(Una versión de esta entrada se incluirá en la sección de Noticias del próximo nº 128 de la Revista de Derecho Bancario y Bursátil).
Madrid, 8 de noviembre de 2012