Modificación de la Directiva sobre derechos de los accionistas

En nuestra Ley de Sociedades de Capital son varios los aspectos en donde aflora la influencia que en su día tuvo la incorporación de la Directiva sobre derechos de los accionistas. Como es conocido, esta Directiva ha sido objeto durante los últimos años de una importante revisión en su contenido, si bien también su propuesta ha encontrado notables dificultades y controversias que han complicado el proceso de adopción. Hace escasos días publicó la Comisión Europea un breve pero interesante memorándum sobre la situación actual del Proyecto y lo que parece el final del trámite de su aprobación una vez que el pasado 14 de marzo el Parlamento Europeo aprobó su informe sobre la Directiva revisada. Es previsible, según señala el memorándum de la propia Comisión Europea, la próxima e inminente aprobación de la Directiva por el Consejo Europeo.

 

Nos encontramos ante una disposición que va a incidir sobre la regulación de las grandes sociedades toda vez que parte de problemas que se advierten especialmente en éstas como son la debilidad del control por los accionistas de determinados procesos de decisión, los problemas inherentes a la retribución de los administradores, que se califica como excesiva y confusa desde el punto de vista de los accionistas y, finalmente, la persistencia de costes y dificultades en el ejercicio por los accionistas de sus derechos.

 

Transcribo a partir del documento de la Comisión Europea, la enunciación de cuáles son sus principales cambios, que explica con mayor detalle el propio documento de la Comisión:

 

– Stronger shareholders ‘rights and facilitation of cross-border voting: the new rules will make it easier for shareholders to exercise their rights. Intermediaries, such as banks, will have to ensure that they pass on the necessary information from the company to the shareholders, and vice versa. The new rules will ultimately make it easier for shareholders resident in another EU country than where the investee companies is based to participate in the general meetings of such companies and vote.

 

– Long-term engagement of institutional investors and asset managers: the new rules willrequire institutional investors and asset managers to be transparent about how they invest and how they engage with the investee companies. Through increased transparency requirements, the Directive encourages these investors to adopt more-long-term focus in the investment strategies and to consider social and environmental issues. These new rules will be based on a ‘comply or explain’ approach. This means that if the investor decides not to comply with the rules, he needs to provide explanations why this is the case. The approach is similar as in corporate governance codes and stewardship codes. There is no requirement to reveal any confidential information. 

 

– More transparency of proxy advisors: the new rules will require proxy advisors to disclose certain key information about the preparation of their recommendation and advice and to report about the application of the code of conduct they apply. 

 

– Shareholders will have a “say on pay”: the new rules will encourage more transparency and accountability about directors’ pay. Shareholders will have the right to know how much the company’s directors are paid and they will be able to influence this. This will guarantee a stronger link between pay and performance.

 

– Related party transactions: the new rules will require companies to publicly disclose material related party transactions that are most likely to create risks for minority shareholders at the latest at the time of their conclusion. Companies will also have to submit these transactions for approval of the general meeting of shareholders or of the board”.