Esperando a MIFID2

Cuando se aprobó el vigente Texto Refundido de la Ley del Mercado de Valores (TRLMV), por medio del Real Decreto legislativo 4/2015, de 23 de octubre, ya se atisbaba en el horizonte la obligación de adoptar nuevos cambios como consecuencia de la necesaria incorporación completa a nuestro ordenamiento de la nueva regulación europea, encuadrada bajo la etiqueta “MIFID2”. Basta con consultar la introducción del TRLMV para encontrar en sus párrafos finales referencias a esa tarea pendiente que se decía que iba a ser abordada “a lo largo de los próximos meses”, con mención de distintas disposiciones europeas de necesaria consideración, entre las que aparecía la Directiva 2014/65/UE de 15 de mayo de 2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros,…

La poscontratación en los mercados de valores

Dentro de los distintos sistemas normativos siempre hay aspectos que atraen a los estudiosos y otros que merecen menor atención, aunque resulten esenciales para el correcto entendimiento del sistema. Con respecto a la disciplina de los mercados de valores, entre los segundos figuran la compensación, la liquidación o el registro de las operaciones. Son materias que no han merecido similar atención a la que, por ejemplo, concita el estudio de los propios contratos u operaciones que se celebran en esos mismos mercados.   Es evidente, sin embargo, que cuando hablamos de la poscontratación estamos ante un aspecto decisivo para el correcto funcionamiento de cualquier mercado de valores, lo que se deduce simple y llanamente de la atención legislativa que merece….

Aprobada la Guía Técnica de la CNMV sobre formación del personal de las entidades financieras

En no pocas ocasiones se ha dicho que la tutela del inversor no ha sido efectiva como consecuencia de una falta de información. A su vez, esta deficiente información también se ha visto que tenía que ver con la incapacidad de los empleados de instituciones financieras a la hora de ilustrar al cliente sobre los riesgos y demás características fundamentales de los instrumentos financieros o cualesquiera otros productos que se le ofrecía contratar. Por eso la legislación post crisis ha establecido como uno de los principios necesarios el de una adecuada formación del personal que dentro de las entidades financieras se encarga de la comercialización de los productos financieros. A esta idea responde la aprobación por la Comisión del Mercado…

Dispensas informativas e incorporación a mercados de valores

El paso a la condición de sociedad cotizada implica una opción: acceder a una nueva vía de financiación a cambio de un deber de información especialmente exigente. Es un paso que, como tantos otros en la vida empresarial, comporta ventajas e inconvenientes.   La transparencia no es simplemente un deber de cada sociedad cotizada, sino un elemento organizativo esencial de cualquier mercado de valores. Basta con consultar el Texto Refundido de la Ley del Mercado de Valores (TRLMV) para encontrar constantes referencias a la información inicial o periódica que integran el régimen aplicable de las sociedades emisoras. O que la promoción de la difusión de información se cite como instrumento necesario para la consecución de los fines que la citada…

La Ley Dodd-Frank a revisión

La brevedad de esta entrada está reñida con la importancia que puede tener el contenido de la crónica que tomo del Deal Book de The New York Times, titulada “Republicans’ Paths to Unraveling the Dodd-Frank Act” y que relata la influencia que la llegada del Presidente Donald Trump a la Casa Blanca puede tener sobre la vigente regulación financiera de Estados Unidos. Porque lo que se ha puesto en marcha es la derogación (en un sentido amplio) de la Ley Dodd-Frank, auténtica piedra angular del régimen legal de los mercados estadounidenses del crédito y de la inversión.   La crónica detalla la iniciativa –orden ejecutiva presidencial incluida- y sus posibilidades de acuerdo con el sistema legislativo de aquel país. Veremos…